澳门娱乐赌场色色-中信保诚看二季度:全年宽松基调不变 结构性机会为主

2020-01-11 13:25:31|

澳门娱乐赌场色色-中信保诚看二季度:全年宽松基调不变 结构性机会为主

澳门娱乐赌场色色,中信保诚看二季度:全年宽松总基调不变,结构性机会为主

新京报讯(记者 王全浩)4月26日,沪指失守3100点,下跌1.20%,报收3086点;深成指下跌1.28%,报收9780点;创业板下跌0.73%,报收1657点。对于二季度行情,中信保诚基金认为,全年宽松总基调不变,经济有望在二三季度企稳,二季度A股市场将在经济基本面和政策面的博弈中震荡加剧,并等待企业盈利更加明确的企稳信号;预计二季度市场趋势性机会下降,结构性机会为主。

全年宽松总基调不变

1季度社融投放8.2万亿,同比多增2.3万亿,社融增速回升到10.7%,宽信用明显见效,实体融资条件明显改善,M1增速明显提升也表明企业资金流动性有所好转。一般来说,融资领先实体经济增速变化约2个季度,因此我们预计经济有望在二三季度逐步企稳,预计实际GDP增速在Q2-Q4维持在6.3%左右,2019全年GDP增速也在6.3%左右。

伴随流动性的合理充裕以及宽信用的逐步见效,经济企稳预期不断加强,股票市场大幅上涨,一二线房地产市场也有所回暖。进入2季度,宏观政策发生边际调整,4月中央政治局会议认为1季度经济开局良好,好于预期,宏观政策逆周期调节诉求有所下降,推动质量发展诉求有所上升。一方面流动性小幅修正,4月通过MLF置换和OMO方式对冲到期MLF,短期通过降准来投放流动性的概率明显下降;另一方面,1季度财政支出较快,对全年额度存在前移透支,后续力度或将有所收缩。宏观政策动态调整体现出经济和政策之间的微妙变化,但并未影响宏观政策的宽松总基调。一方面,外需和内需均有下行压力,经济尚未真正企稳;另一方面,CPI通胀压力短期尚未凸显且PPI后续仍存在一定通缩压力。

考虑到增值税减税4月开始实施,本轮减税降费效果预计后续将逐步显现。一是企业预期或将有所改善,从而支撑制造业投资;二是增值税减税有助于降低下游消费品价格从而促进消费。

二季度结构性机会为主

该机构预计A股(非金融)盈利增速仍将延续下行,拐点最早或出现在3季度。考虑到减税降费的影响后,预计全年盈利增速在5%左右。

流动性方面,虽然央行货币政策边际调整,流动性小幅收紧,但个人和机构投资者入场明显,MSCI指数扩容仍将带动外资增量资金流入,2季度A股整体有望维持增量格局。市场风险偏好相比1季度或将有所下降,但仍能维持在较高水平。

从估值来看,当前A股估值已修复到11年以来均值以上水平,横向来看,相比美股、港股等吸引力也有所降低,但中长期来看仍处于合理偏低位置,并未泡沫化。

展望2季度,市场主要逻辑或将从分母端切换到分子端,无风险利率或风险偏好对估值的提振力量将有所减弱,但经济企稳预期下企业盈利预期改善对市场的支撑力量将逐步增强。2季度A股市场将在经济基本面和政策面的博弈中震荡加剧,并等待企业盈利更加明确的企稳信号。预计2季度市场趋势性机会下降,结构性机会为主。而一旦完成从分母端向分子端的传导,A股在盈利驱动下仍有上行空间。

配置家电、汽车、银行、地产等

结合业绩、政策、资金流动、筹码结构、估值、市场交易特征等几个维度,行业配置上该机构建议重点关注经济早周期和盈利弱周期的交叉领域,如家电、汽车、银行、地产等;景气度较高的通信、农业、新能源、部分化工子行业等;以及受益通胀及外资流入的食品饮料、休闲服务、超市等。

随着科创板渐行渐近,2季度成长板块仍然面临较好的政策环境。但考虑到1季报盈利仍在下滑,相对业绩仍未占优,创业板中报能够触底还有待观察。但从中长期来看,转型升级和科技创新是永恒的主线,可自下而上精选Alpha机会。主题投资方面,该机构建议关注: 5G/新能源汽车/区域一体化/国企改革。

展望全球,全球经济仍处于流动性收缩的“后遗症”和中美G2互搏的负外部性之中,仍然延续下行趋势。随着美国经济放缓和美联储偏鸽,美国与其他主要经济体的经济和货币政策从分化逐步走向收敛,可适度降低美元资产,更多配置非美资产,特别是相对吸引力较强的人民币资产。

新京报记者 王全浩 编辑 程波 校对 李立军